前言

本文在分析碳市场空间基础上，剖析碳市场作为一种减排机制促进能源转型的机理，寻找新环境下给综合能源带来的系统性机会。

碳资产管理业务市场空间及存在的问题

目前的政策环境下，可开展的碳资产管理业务主要包括碳排放核查、减排碳资产（CCER）开发、碳交易、碳相关课题研究和培训等。碳直接相关的市场业务空间较小，随着越来越多的企业进入，竞争日益激烈，以轻资产为主的业务模式也不适用于摩拳擦掌准备进入的机构、央企等大玩家。社会期望的万亿级甚至是百万亿级的“双碳”市场，势必要以碳市场机制为延伸，寻找碳成本传导下产生的综合能源市场机会，以及随着碳资产金融价值提升带来的碳金融和绿色金融空间。

碳市场机制促进综合能源发展的原理

碳排放权交易市场相对其他市场来说更加抽象，其基本原理在于通过人为构建“碳资产”来衡量碳排放权的稀缺性，从而将二氧化碳排放这一能源领域重要的外部性实现内部化，引导社会生产活动向绿色低碳转型，促进综合能源业务空间大幅增长。主要体现在：一是化石能源使用成本提升，造成能源、电力成本中枢上移，而非化石能源、节能减排等低碳能源使用方式成本优势增强，从而不断促进能源结构、产业结构调整，促进节能、综合能源等行业发展。二是对于满足额外性的可再生能源、节能减排、电能替代和碳汇等项目，开发额外的CCER资产相当于增加了一块补贴收益，提升了项目盈利能力。另外碳成本上升预期促进用户提升综合能源意识，促进市场面扩大以及综合能源议价空间增大，破解综合能源商业模式困境。三是化石能源项目投资风险增强，资金将优先选择低碳能源和综合能源领域，促进低碳项目融资难度和融资成本不断降低。

对爱众的机遇

一是新能源与绿电交易。风电、光伏为主体的新能源发展是当前能源结构调整的重头戏，全国碳交易市场惠及新能源的发展，但其作用可能不是体现在资产侧，而是通过绿电采购、绿证购买等方式，将新能源的减排价值在企业碳负债侧进行体现。二是新型储能。新型储能是解决新能源随机波动问题的最有效手段，也是构建新型电力系统的重要保证。三是生物质综合利用。生物质能源是自然界目前唯一可获得的可再生燃料，是实现双碳目标的宝贵资源，相对氢能等其他方式性价比更高，未来在燃料替代中不会缺席。四是工业领域综合能源服务。在双碳背景下，给工业节能市场开辟了新天地，主要体现在节能减排带来的环境效益在碳市场侧有所体现，开展节能的控排企业碳负债降低促进碳市场履约成本降低，碳收益的叠加使包括余热余压利用在内的节能和综合能源服务项目收益更高；同时配额资产的盘活能提升企业开展节能减排项目的能力。